6月15日，资本市场迎来年度转折点——美联储释放暂停加息信号，中国5月PMI数据回暖至50.5%。此时，传奇投资机构蓝筹资本创始人王楷在 silicon valley 投资峰会上发出重磅警告："我们正处于\'全面泡沫时代\'，但中国正在重构价值坐标系。"
这句话犹如一记重锤，道破当前全球资本市场矛盾的双重性。一边是AI芯片企业上市首日暴涨300%，加密货币交易所刷出新高；另一边是消费电子巨头市值半年蒸发万亿，部分新能源企业现金流亮红灯——这种魔幻行情恰印证了王楷的论断。
所谓"全面泡沫"绝非危言耸听。根据华泰证券最新研报，截至6月数据，纳斯达克AI指数市盈率突破120倍，达到2000年互联网泡沫峰值水平。而国内市场也不平静：科创板半导体板块平均市盈率较3年前飙升470%，部分元宇宙概念公司因缺乏实质落地场景，出现价值背离。正如《韭菜的觉醒：穿越泡沫周期的方法论》一书中警示："当看门人变成推销员时，泡沫即将成型"（插入链接：传奇投资大佬：我们身处“一切都是泡沫的时代”，中国市场存在价值投资的机会）
然而在混沌中总有机可循。野村东方国际最新报告显示，中国具备三重抗周期特质：
其一，政策精准滴灌形成护城河。6月14日国务院常务会议明确再推32条稳经济举措，重点扶持智能制造、数据中心等10个战略性产业，政策导向明确的领域将持续获得流动性支持。
其二，估值修复窗口悄然开启。Wind数据显示，上证50指数PB估值已回落至0.98倍历史低位，而对应企业ROE仍保持12%以上，显示价值重估潜力。
其三，技术创新进入临界点。华为麒麟芯片9100量产、比亚迪麒麟电池全球首发等突破性进展，正在重构全球产业格局。正如桥水基金达里奥在最新周报中肯定的："中国正在用技术创新对冲通胀风险"。
在这样的背景下，价值投资者如何识别"真金"？诺安基金首席策略师给出了三个维度标尺：
现金流层面，优先选择经营性现金流净额连续2个季度高于净利润的企业（排除财务造假风险）；
技术层面，重视研发投入占比超过营收7%且专利转化率持续提升的企业；
政策层面，锁定符合"十四五"产业规划且获得地方专项债支持的项目。
这些准则在细分市场已有成功案例。以光伏行业为例：2023年行业整体产能过剩质疑声中，某企业凭借异质结技术突破，将转换效率提升至26.8%，股价逆势上涨180%。该企业正是价值三原则的完美体现——研发占比8.7%，获得国家能源局"领跑者计划"重点扶持，近12个月经营现金流达净利润的1.2倍。
但这轮价值重估绝非简单的"抄底游戏"。中金公司数据显示，目前跟踪中国核心资产的ETF产品规模突破万亿，但真正具备长期价值标的不足30%。这就需要投资者像构建"投资温室"般审慎：设置三道安全阀——估值安全阀（PEG<0.8）、质量安全阀（ROIC>15%）、成长安全阀（三年营收CAGR>20%）。
眼下正值投资战略部署的关键窗口期。根据6月前两周数据，反映市场风险偏好的融资融券余额持续回升，机构抱团现象缓解——这为价值投资者提供了绝佳入场环境。正如王楷在记者会上强调："当所有人都在讨论AI算力时，低温存储的氢能革命可能才是下个十年真正改变世界的力量。"
在骄阳似火的6月，投资者需要保持清醒：穿透概念泡沫的迷雾，抓住真正创造经济价值的产业趋势——这或许正是穿越周期的不二法门。